关于开展“丰收/丰赢/月月赢系列”产品压力测试报告（2023年6月）
一、测试方案
（一）测试目的
考虑在压力测试情景下，丰收/丰赢/月月赢系列小集合未来三个月的可能损失情况，评估组合风险承受能力，并对潜在风险及时采取应对措施。
（二）测试对象
本次压力测试的对象为“丰收/丰赢/月月赢系列”小集合，主要为固定收益类产品。
（三）测试组织和实施
本次压力测试以2023年6月30日为基期，以丰收/丰赢/月月赢系列各产品的产品净值、资产配置等基本情况数据为基础，根据统一设置的债券类风险因子和传导路径，模拟测算在轻度、中度和重度压力情景下，相关产品在未来三个月内的承压情况。
二、测试情景
本压力测试基于预设的压力情景，主要压力情景参数与压力损失传导机制如下：
（一）压力情景
债券收益率曲线上移幅度(利率债BP) | 轻度 | 中度 | 重度 |
1Y（含）以内 | 103 | 155 | 206 |
1Y（不含）-3Y（含） | 77 | 116 | 154 |
3Y（不含）-10Y（含） | 32 | 48 | 64 |
10Y（不含）及以上 | 17 | 26 | 34 |
债券收益率曲线上移幅度(信用债BP) | 轻度 | 中度 | 重度 |
AAA | 78 | 117 | 156 |
AA+ | 79 | 119 | 158 |
AA及其它 | 86 | 129 | 172 |
信用债违约率 | 轻度 | 中度 | 重度 |
所有信用债 | 0.15% | 0.29% | 0.74% |
（二）压力损失传导机制
1.净值下跌金额合计=股票下跌金额+期货损失或期货盈利+信用债违约损失金额+债券指数下跌假设下的债券资产损失+公募基金及金融资产证券投资类产品合计损失。公募基金及金融资产证券投资类产品的合计损失，我司根据不同压力情景并结合各投资标的产品特性进行自行评估。
2.产品净值下跌幅度=净值下跌金额合计/产品净值规模。根据产品净值下跌幅度计算压力情景下的产品单位净值，并根据各产品的合同约定判定是否触发预警线、平仓线。
3.流动性压力测试方面，下一开放期赎回规模，按投资者赎回25%、50%、70%比例计算。下一开放期前可变现资产规模，包括：
(1)可变现的股票、债券资产；
(2)公募基金、现金类理财产品等（无固定到期日）；
(3)《证券期货经营机构私募资产管理计划运作管理规定》第四十三条（四）所规定的“7个工作日可变现资产”；
(4)经评估可以快速变现的其他资产。
当下一开放期前可变现资产规模除以对应的赎回规模，若得出的可变现资产满足赎回的比例小于1，则认为可能会触发延时赎回或拒绝赎回条款。
三、测试结果及分析
（一）单位净值下跌比例
产品名称 | 轻度 | 中度 | 重度 |
年年赢丰收1号 | -0.67% | -1.07% | -1.75% |
年年赢丰收4号 | -0.49% | -0.78% | -1.28% |
年年赢丰收8号 | -0.71% | -1.14% | -1.82% |
年年赢丰收10号 | -0.86% | -1.36% | -2.12% |
年年赢丰收11号 | -0.93% | -1.47% | -2.27% |
年年赢丰收17号 | -0.81% | -1.28% | -2.02% |
年年赢丰收18号 | -0.22% | -0.35% | -0.54% |
年年赢丰收19号 | -0.90% | -1.42% | -2.18% |
丰赢一年期1号 | -0.42% | -0.67% | -1.07% |
丰赢一年期2号 | -0.93% | -1.46% | -2.24% |
年年赢丰收21号 | -0.98% | -1.56% | -2.45% |
月月赢1号 | -0.16% | -0.26% | -0.40% |
月月赢2号 | -0.14% | -0.22% | -0.35% |
月月赢3号 | -0.15% | -0.26% | -0.51% |
根据压力测试结果，“丰收/丰赢/月月赢系列”小集合的净值下跌比例分布较为均匀。在轻度、中度、重度三种情况下平均净值下跌幅度分别为-0.60%、-0.95%、-1.50%。
（二）触及预警平仓情况
该系列产品未设立相应预警线和平仓线，因此压力测试无触及预警平仓线情形。
（三）投资者赎回覆盖率
产品名称 | 轻度 | 中度 | 重度 |
年年赢丰收1号 | 417.59% | 208.83% | 149.21% |
年年赢丰收4号 | 479.00% | 239.62% | 171.30% |
年年赢丰收8号 | 400.87% | 200.44% | 143.17% |
年年赢丰收10号 | 403.15% | 201.58% | 144.00% |
年年赢丰收11号 | 403.88% | 201.95% | 144.26% |
年年赢丰收17号 | 401.55% | 200.78% | 143.42% |
年年赢丰收18号 | 401.70% | 200.85% | 143.47% |
年年赢丰收19号 | 400.90% | 200.45% | 143.18% |
丰赢一年期1号 | 400.44% | 200.22% | 143.02% |
丰赢一年期2号 | 402.66% | 201.34% | 143.82% |
年年赢丰收21号 | 474.14% | 237.29% | 169.73% |
月月赢1号 | 400.28% | 200.14% | 142.96% |
月月赢2号 | 400.29% | 200.14% | 142.96% |
月月赢3号 | 400.30% | 200.15% | 142.97% |
注：投资者赎回覆盖率=可快速变现资产规模/投资者赎回规模。
根据假设，在轻度、中度、重度三种情况下，该系列产品平均可变现资产覆盖投资者赎回的比例分别为413.34%、206.70%以及147.68%，可快速变现资产较好地覆盖了投资者赎回的压力。
四、压力测试结果整体分析及应对措施
（一）压力测试结果整体分析
“丰收/丰赢/月月赢系列”小集合为债券型资产管理产品，该系列产品主要投资于信用债，同时投资于利率债和货币型公募基金，整体资产流动性较高，可快速变现资产能较好地覆盖投资者赎回的压力。
其次，在压力情景-重度情景下，AAA级信用债收益率上行156bp，1年内到期利率债收益率上行206bp，在此极端情境下，不考虑投资经理主动风险回避的前提下，组合平均单位净值跌幅为-1.50%。
（二）针对压力测试结果的应对措施
针对上述压力测试结果情况，我司将采取稳健的投资策略，密切关注收益率曲线情况，充分对未来市场进行预判及跟踪，根据收益率变化情况及时调整组合配置；密切注意信用风险及相关负面舆情，建立有效的信用风险预警机制，根据预警情况及时做出相应的调整；做好流动性管理，根据市场资金面情况及开放期安排，及时调整产品的资产配置，以应对客户赎回。
公司今后将一如既往地动态监控各资管产品的运作情况，保障各产品风险可测、可控、可承受，维护投资者利益，保障公司长期稳定发展。
特此报告。
风险管理部
2023年7月20日
